在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局(j广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区ú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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